Los principales factores externos que afectaron la economía argentina en 1999 fueron: la caída en los precios de los commodities (aunque con casos de estabilización o de repunte en la segunda mitad del año), la devaluación de la moneda de Brasil, el aumento de las tasas de riesgo soberano y el desempeño del nivel de actividad de dos de los tres mayores clientes comerciales del país (Brasil y Chile), los cuales durante 1998 habían absorbido el 37% de sus exportaciones.

Por su parte, la contracción del nivel de actividad interna afectó los volúmenes importados y la rentabilidad de la inversión directa en el país, reduciendo de esta manera el déficit de la cuenta corriente. Esta reducción fue atenuada por la caída del precio de las exportaciones, que fue de 11,2% respecto del año anterior.

El Balance de Pagos registró un déficit en la cuenta corriente durante el año de U$S 12.155 millones, U$S 2.115 millones menos que el año anterior. (Cuadro 3)

El egreso por utilidades y dividendos de IED (inversión extranjera directa) fue 7% menor al correspondiente a 1998, pese al significativo aumento en el stock.

Los intereses devengados por la deuda externa aumentaron en 1999 en U$S 875 millones, reflejando básicamente el efecto del aumento en el endeudamiento. Las tasas de interés promedio aumentaron 30 puntos básicos en la deuda pública y 20 puntos básicos en la del sector financiero, en tanto que la tasa promedio del sector privado no financiero cayó 10 puntos básicos.

La cuenta financiera del balance de pagos registró en el año un menor ingreso neto de fondos respecto de 1998 y un cambio en la composición de las fuentes de financiamiento. El saldo de la cuenta financiera fue de U$S 14.388 millones, menor en U$S 2.746 millones al del año anterior.

A fines de diciembre de 1999 las reservas del sistema financiero alcanzaron U$S 33.100 millones, con un aumento de U$S 1.363 millones respecto de fines de 1998.

El sector público no financiero colocó títulos por U$S 13.157 millones (U$S 1.190 millones más que en 1998), recibió fondos de organismos multilaterales por U$S 2.805 millones y de privatizaciones por U$S 4.192 millones. Este último ingreso respondió a la venta del remanente de acciones de YPF, parte del capital del Banco Hipotecario Nacional y de Obras Sanitarias de la Provincia de Buenos Aires.

El sistema financiero (excluyendo el BCRA) se estimó en el año con un saldo positivo de U$S 2.192 millones. El saldo del año anterior había sido de U$S 4.125 millones. La variación se explica por la reconstitución de depósitos de liquidez en el exterior por U$S 270 millones, mientras que el año anterior se había registrado una caída neta de U$S 1.474 millones.

La inversión directa en Argentina alcanzó en 1999 un nivel récord de U$S 23.153 millones. Si se excluyeran las inversiones en cartera de no residentes en acciones de YPF al momento de la compra de Repsol, el ingreso neto por inversiones directas ascendería a U$S 12.400 millones.

La deuda externa a diciembre 1999 alcanzó un nivel de U$S 144.657 millones, U$S 4.168 millones superior a la de fines de 1998. La deuda del sector público aumentó U$S 2.363 millones, la del sector financiero U$S 1.322 millones y la del sector privado no financiero en U$S 482 millones (Cuadro 4). El menor ritmo de aumento de la deuda con respecto a los últimos años se relaciona con una menor participación del endeudamiento neto (y mayor de la inversión directa) en el financiamiento externo del año, con el efecto sobre el stock de deuda de las variaciones del tipo de pase y con la caída del nivel de actividad y la consiguiente menor necesidad de crédito. (Cuadro 5)