La semana que pasó fue muy excitante para los observadores del mercado bursátil americano. Su principal índice el legendario Dow Jones Industrials que lleva más de 100 años como uno de los indicadores líderes del New York Stok Exchange, estuvo al borde de superar los niveles máximos históricos de 11750 puntos registrados en el primer trimestre del año 2000, superó los máximos del mes de mayo del 2006 y estuvo cerca de un record histórico. Sin embargo los otros índices bursátiles no reflejan la situación experimentada por el Dow Jones, el Sp500 superó los máximos de mayo DEL 2006, pero aún se encuentra lejos de los niveles alcanzados en el año 2000. Mientras que muchos otros índices referentes del mercado americano aún se encuentran debajo de los máximos del primer semestre del 2006 y muy lejos de los máximos del año 2000.

Si bien en esta nota no nos ocupamos de la Bolsa Americana, es bueno remarcar que se ha intensificado nuestra señal de alerta para el mercado bursátil americano, esta suba que ha llevado al Dow y Sp500 ha superar ciertas resistencias seguimos viéndola como el preámbulo de un gran techo en el mercado americano. Al menos deberíamos ver un movimiento a los niveles mínimos de julio de este año y potencialmente a niveles bastantes más deprimidos. Octubre debería ser el mes que los índices bursátiles empiecen a mostrar tendencias bajistas, creemos que la caída del mercado accionario americana, se dará en consonancia con caídas generalizadas en Europa y Asia de los principales referentes de estas Bolsa, llamemos Dax (Alemania), FTSE (Inglaterra), IBEX (España), Nikkei (Tokio). Creemos que Octubre mostrará saldos negativos en los mercados accionarios mundiales por lo que extrema cautela es sugerida, pero nos ocuparemos de los mercados bursátiles en nota posteriores..

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En la nota de hoy nos ocupamos de un mercado que ha venido postergando su definición y que creemos que en los próximos días podemos ver algo distinto de lo observado en los últimos meses. Esto es la relación Euro-dólar.

ANALISIS

Desde los picos observados de 1.2982 en el mes de mayo de este año hemos tenido muchos intentos alcistas y bajistas que han sido infructuosos y el mercado se ha mantenido en un rango acotado entre 1.29 y 1.26 dólares por euro sin embargo luego de 4 meses de tendencia indefinida parece que estamos próximos a una definición, y con dicha definición tendremos claro el patrón que ha elegido el mercado para los próximos meses, y los próximos años.

Como hemos expresado tanto desde reportes técnicos como desde esta columna la tendencia de largo plazo de acuerdo a nuestro modelo no resiste duda alguna, es euro para arriba, dólar hacia abajo, sin embargo en diciembre del 2004 y en los niveles máximos de 1.3665 dólares por euro hemos tenido un pico significativo del euro culminando una secuencia tendencial de cinco movimientos desde los niveles mínimos de 0.8225 registrados en el año 2000. Desde allí ha empezado una corrección de mediano plazo con el objeto de ajustar en tiempos y precios el euro las grandes ganancias desde 0.8225 hasta los niveles máximos de 1.3665. La caída desde 1.3665 observada durante el año 2005 ha llevado al euro desde 1.3665 a niveles de 1.1639 a finales del año 2005 recortando el 38.2 % de las ganancias del euro desde 0.8225 a 1.3665.

Este ratio ha satisfecho los requisitos técnicos mínimos para dar por finalizado el ajuste del euro y es por ello que toda la recuperación desde 1.1639 desde fines del 2005 y todo lo visto en el 2006 debe ser cuidadosamente analizado porque puede tratarse de la reanudación de la tendencia alcista de largo plazo del euro o de una engañosa onda B, restando en este caso la onda C bajista que debe producir la histórica oportunidad de compra de euros baratos.

Creemos que el máximo de mayo del 2006 en 1.2982 dólares por euro es clave a los efectos del análisis, bajo la visión que la caída desde 1.3665 a 1.1639 fue solo la onda A de ajuste del euro, la recuperación en onda B sí o sí debe haber terminado en 1.2982 en este nivel el avance desde 1.1639 generó tres movimientos característicos de movimientos contratendenciales y además la recuperación recortó algo más del 62 % de la caída desde 1.3665 a 1.1639. Por lo tanto la interpretación que sugiere una caída en onda C del euro, requiere que 1.2982 no sea superado, bajo esta visión falta la onda C que debe llevarnos desde 1.2982 hacia la zona de 1.10-1.09 para los próximos 5 a 8 meses, caídas debajo de 1.2629 y de 1.2457 confirmarán este escenario, recién luego de esta onda C terminaría el ajuste del euro desde 1.3665 y estará listo desde 1.10-1.09 producirse en el segundo semestre del 2007 un largo movimiento de dos o tres años de valorización del euro hacia niveles de 1.50 y 1.60 dólares por euro.

Sin embargo la caída desde 1.2982, más bien lateralización de mayo del 2006 coloca algo de incertidumbre a nuestra visión original bajista del euro y levemente preferida por el analista, y abre las posibilidades para que 1.1639 haya podido ser el piso definitivo del euro, y que ya estemos dentro de la tendencia alcista de largo plazo. En efecto la lateralización se parece mucho a un triángulo en contracción. Si efectuáramos el conteo desde 1.1639 tuvimos tres movimientos hasta 1.2982 y este sería un cuarto movimiento en triángulo, este triángulo debería definir con un quinto movimiento arriba de 1.2982 hacia la zona de 1.3150-1.3250 dólares por euro. En el momento que 1.2982 sea superado éste conteo ligeramente menos probable para el analista pasará a ser escenario preferido. La secuencia aquí sería un rally del euro hacia 1.3150-1.3250 cerrando cinco movimientos desde 1.1639 y confirmando el carácter tendencial del euro desde 1.1639, luego sobrevendría un ajuste pero en este caso limitado a 1.25-1.27 que será una histórica oportunidad de compra ya que desde allí vendría el gran avance del euro de varios meses bien arriba de los 1.3665 de diciembre del 2004.

En base a estas dos posibilidades es que pensamos que en los próximos días el euro definirá cual es el camino que tomará si confirma que aún debe ir debajo de 1.1639 como es ligeramente preferido, o si la superación de 1.2982 confirma que toda la lateralización que estamos viendo desde mayo es un triángulo, y que la superación de 1.2982 nos lleva a suponer el avance desde 1.1639 como tendencial y no contratendencial.

Los niveles técnicos de referencia son 1.2982 por el lado de arriba para el euro y niveles de 1.2629 por el lado de abajo, mientras que la superación de 1.2982 confirmará un triángulo con definición alcista hacia 1.3150-1.3250 y la idea que 1.1639 fue el piso definitivo del euro, caídas debajo de 1.2629 primero y de 1.2457 confirmarán el escenario pro-dólar para los próximos cinco y ocho meses y que es necesario una caída hacia 1.10-1.09 para recién desde allí el euro recuperar su tendencia alcista de largo plazo que nos lleva a 1.50-1-60.

Parece claro que el euro tarde o temprano recuperará su tendencia alcista, lo que queda resolver es si ya está en su tendencia alcista de largo plazo desde 1.1639 o necesitamos ir a 1.10-1.09, parece ser que el veredicto lo tendremos en los próximos días o semanas.

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